自5月8日晚以来，京东的利润消息已成为重要头条报道。在半夜，读完书后什么也没做，我开始翻阅财务报告。今天我写了自己的意见。

这可能有点长，我先写下自己的想法：

1.京东的毛利率一直在攀升。为什么呢？

2.京东的毛利来自哪些行业？

所谓的利润只是一个支付账户的金融节目！

我们来看看京东的毛利率为:

它一直在上升，非常好。

只需搜索它，您就可以获得“毛利润=销售收入 - 购买成本”公式。

一般介绍：销售费用，管理费用，财务费用和研发费用都是在净利润之后计算的;

因此，毛利增加只有两种可能性：

1.提高价格：让消费者承受;

2.降低购买成本：让供应商承担;

如果京东选择提高销售价格和减少促销活动，显然会损害顾客的积极性。特别是，京东尚未成为电子商务领导者，轻率提价，京东的交易金额（GMV）可能造成巨大损失。

由于电子商务的季节性波动，上述收入数据不会每季度增加

更严重的是，这将直接导致京东增长放缓。在华尔街，这意味着你的成长已经结束。显然，京东的结果是不可接受的。

因此，依托京东唯一值得称道的“物流声誉”，“用户体验”，大规模的涨价会明显影响京东的发展速度，直接导致估值降低。

（虽然与之前相比，京东的报价不是那么大，活动少，但不会大幅提价;什么时候会出现涨价？当垄断，比如优步的合并，才开始提价格，虽然客户数量减少，市场上基本上没有选择。至于易用车的可用性，基本上可以忽略不计。

在第二种情况下，JD.com严重挤压了供应商的资金。如果价格直接降低，这将导致供应商的集体“反叛”。这个脆弱的字符串是一个很大的风险。

虽然压榨期很好，但它已经破坏了这个时期并且逐渐增加挤压的压力是可怕的。这肯定会导致危机，而不是一种好方法。

返回京东示例还有其他可能性，例如：

京东第一季度毛利为122.36亿元，毛利率为16.1％，高于上一季度的15.3％，也高于去年同期的14.4％。东格认为，毛利率的增长主要是由于京东POP平台和广告收入的增长，而不是直接销售商品带来的毛利率增加。

我仔细检查了财务报告，似乎并非如此。

资料来源：京东财经新闻

其中：

在线销售是指京东的供应商业务收入，然后在平台上出售;

服务等，是京东流行平台，广告收入等，例如，华为做活动，然后在京东主页的横幅，放一个活动宣传，然后收取服务费;

如果说服务等，收入大幅增加，导致JD的盈利能力和更高的毛利率，这是可能的。

但是，我们比较数据：在线直销/服务的比例约为10％，波动非常小。

资料来源：京东公布2017年第一季度业绩 - 纳斯达克网站

以最新的两个数据为例，计算服务比例和在线直销：

2017Q1: 6476571/69749089≈ 9.386％

2016Q4: 7405840/72847736≈ 10.166％

以上两组数据，包括以前的数据，基本上可以解释京东的利润不是由服务等收入的增加引起的。

那么问题就出来了，京东赚钱的原因究竟是什么？

提高价格？消费者不付账单;

直接降低购买价格？在购买价格不断下降的情况下，供应商估计已经反叛;

其他地方的收入大幅增加？在报告中写清楚是不可能的;

后来，我检查了应付账款，发现了一个谜：

通俗地说，是京东，它通过偿还欠供应商的钱来返还价格折扣。这完全被供应商接受。

资金提前退还，不需要留在京东。价格是商业折扣，购买价格有一定折扣;

对于京东，通过京东金融的供应链融资，它获得廉价资金，提前支付给供应商，然后获得低价购买，从而成功提高毛利率。

事实上，它是很好理解的。正常的业务不是信贷政策吗？

例如，如果您提前付款，我会给予销售折扣或商业折扣;

事实上，价格是降低流动性;

说穿了，通过提前付款，你可以打折你的产品，成本会下降。然后我的价格会一样。这种毛利率很高，利润也很正常。

在正常情况下，很明显，对于像京东这样的公司来说，现金流可能会被打破。

然而，有京东金融，这个漏洞的存在，允许资金在桌子外流通，完美地解决了资金中断的可能性，并且不会导致他们的现金流状况恶化。 （这也是京东希望分拆京东金融的原因。）

举一个非常简单的例子，例如，如果你想早点偿还，京东会说，是的，你降低了购买价格。我们将使用京东财务将您的资金返还给供应链并将其退还给您。

以上，您只需支付商业折扣。给我价格，我会让你提前还款，否则这将是正常的付款，而且时间很长。

来看看京东应付账款：

资料来源：京东（JD）的资产负债表 - 雪球

应付账款绝对数据，上一年一路上涨的趋势非常明显;

我们来看看以下数据：

2017Q1数据为43747397千元; 2016Q4数据为43988087千元;

看不到，实际上应付账款数据有所下降，京东居然没有占用供应商的资金，你能相信吗？刘强东真好吗？我不相信杀了我。

当然，这只是绝对数据。似乎它不够令人信服。我还在纳斯达克找到了京东自己的业务披露清单：

2017年第一季度应付账款周转天数基本停止增加，表明京东停止继续挤压供应商资金。

这就解释了为什么供应商愿意让价格到京东，然后实现毛利率的增加，然后将损失转化为利润。

JD盈利的原因在于它是通过供应商政策（类似于反向销售政策），并且资金是提前支付给供应商的。价格是给予商业折扣并实现利润。具体的经营方式是依靠京东金融。

当然，这种东西只能使用一次并且一直使用。是不可能的。毕竟，JD的财务融资能力有限，这是一种股息释放。它只能使用一次。

看看京东的信息：

盈利预警京东首席财务官黄选德称第一季度是公司的“里程碑”，加强了公司管理层的长远眼光。但他也警告说，即将投资的新业务和物流网络扩张可能会损害来年的利润。例如，仓库建设将导致资本支出大幅增加，导致自由现金流量下降。

“在接下来的几个季度里，我们的利润可能在一个或多个季度下降，”他警告说。 “中国电子商务市场的竞争仍然很激烈。我们仍然致力于将规模经济的增量回报的有意义部分返还给我们的用户。 ”的

它真的在滴水。说穿了，这只是一种金融技能。

作者：秋源顺治公众号：QYJEQYJE

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