发布时间：2022-6-24 分类： 电商动态
作为国内快递行业的“龙头大哥”，顺丰一直缺少外界的关注，最近各种新闻频频被搜索。一是私募基金退出导致股价暴跌，最近由于海外疫情，股价连续上涨。
资本市场的“过山车”表现与其在快递市场的强大实力可以说是天壤之别。纵观顺丰季度财务报告，可以发现其核心在于“稳”字。然而，从顺丰今年的表现来看，背后有很多新情况。
缓慢增长
根据顺丰，此前公布的财务报告数据，其2020年Q1-Q3总营收增速分别为39.59%、44.31%和34.04%。从这一数据不难看出，其营收增速在短期上涨后开始明显回落，近期公布的11月业绩公告进一步加剧了其增速的下行趋势。
公告数据显示，11月顺丰营业收入达153.73亿元，较去年同期增长31.11%。业务方面，其11月快递物流业务收入146.42亿元，同比增长30.91%；业务量为9.06亿票，同比增长59.51%。此外，11月供应链业务营业收入7.31亿元，同比增长35.37%。
从总营收增速来看，11月顺丰营收增速低于前三季度。这对顺丰来说显然不是好消息，毕竟11月是电商平台推广的旺季，也是快递行业的传统旺季。快递企业第四季度营收高增速往往出现在11月份。顺丰11月营收增速的下滑将不可避免地“拖累”其第四季度的整体营收增速。
结合今年国内快递市场和顺丰自身的情况，顺丰的表现不难理解。
一方面，受国内快递业务恢复的影响，此前顺丰的高增长不再可持续。具体来说，在疫情严重的上半年，顺丰始终凭借直接的行业优势，坚持在第一线发货，从而获得了大量运送应急物资的订单，为其高速增长奠定了基础。但随着“通达系”企业复工，顺丰原有的高增长率开始受到冲击。
另一方面，顺丰本身也面临许多挑战。比如其传统快递业务面临行业天花板，增速持续下滑；与此同时，通达系企业竞相加码高端老龄零部件市场，这自然对其在高端市场的地位提出了一定的挑战。
规模与效益的矛盾越来越明显
事实上，为了打破零部件老化的增长瓶颈，顺丰一直在努力发展第二增长曲线。电商、城市、快递、医药等新板块成为其布局的重点领域。但在很多领域，电子商务领域无疑是其新业务中最突出的一个。
一方面，电子商务业务的发展帮助顺丰成为业内第一家营收超过1000亿元的公司。根据今年4月发布的顺丰2019年营收数据，顺丰去年实现营收1121.93亿，成为行业内首个营收超千亿元的公司。根据顺丰披露的2019年年报数据，其全年经济业务收入为269亿元，同比增长31.96%；然而，其传统老龄零部件业务仅同比增长5.9%。相比之下，不难发现，电商业务对其营收起着重要作用。
另一方面，在拓展电商业务后，顺丰市占率指数迅速扭转下降趋势，并逐渐开始扭转。此前，顺丰对“微利”电商产品不太感兴趣，这也让其失去了高频电商流量的支撑，导致其业务量持续下降
直到顺丰正式开放其电子商务业务，其下降的市场份额才得以扭转。2019年5月，顺丰正式与拼多多合作，推出以下沉市场为主的“优惠转让”电商产品。同时，它也大大增加了在其他电子商务业务中的代码。在电子商务的助力下，顺丰业务量得到了快速提升，并在当年8月份超过了行业平均水平。此后，其市场份额也稳定回升。
2019年8月，顺丰市场份额达到7.61%，较上年增长0.04个百分点，较2019Q2的6.7%增长0.9个百分点。到今年第一季度，其市场份额已经达到13.7%，比2019年第二季度增长了7个百分点。从这个数据来看，电商业务给顺丰带来的变化不言而喻。
然而，随着电子商务业务的扩张，顺丰也开始遇到一些新的挑战。例如，电子商务业务不仅带来了业务量的增加，还降低了其单票收入。根据相关财务报告数据，其单票收入从2019Q3后最高均价24.93元开始下滑至2020Q3的17.84元，同比下滑23.89%，创历史新低。
这在一定程度上说明，在高度同质化的电商市场中，即便是顺丰也难以逃脱“价格战”的泥潭。在扩大顺丰，电商营收规模的同时，也在一定程度上消耗了其利润水平。随着业务量的增加和规模的扩大，规模与效益的矛盾越来越明显。当然，从目前来看，这一矛盾尚未对其收益产生直接影响。
还是很赚钱的
财务报告显示，2019年，顺丰实现净利润57.97亿元，而今年前三季度，顺丰实现净利润55.33亿元，接近去年净利润。
在单票收入下降的情况下，其净利润仍能保持增长，这与其规模效应带来的成本分担不无关系。结合第三季度顺丰财务报告的数据，我们可以窥见一斑。2020Q3财务报告数据显示，第三季度，顺丰实现扣非净利润28.54亿元，同比增速40.54%，远高于第三季度34.04%的营收增速。
通过对其毛利利率和营业费用率的分析可以发现，其净利率的上升主要是由于其规模效应。一方面，顺丰Q3销售毛利率同比下降1.28个百分点至17.15%，当期销售净利润率同比上升0.43个百分点至4.42%。毛利的减少主要是因为抗疫费用(快递保护)的投入，而净利润率的增加则与当期营业费用率的大幅下降有关。
随着公司业务规模的增加，顺丰的营业费用也在逐步优化。2020年第三季度，顺丰营业费用率为11.01%，较去年同期(12.6%)下降1.59个百分点。在经营成本上升的背景下，顺丰综合费用率大幅下降，从而释放出更多的利润空间，进而提升目前的净利率水平，使得顺丰目前的盈利能力更强。这种盈利逻辑在过去几个季度已经有所体现，这也是顺丰过去保持较高盈利水平的重要原因。
前进仍面临压力
然而，虽然顺丰的盈利能力有所增强，但顺丰面临的压力却越来越大。
首先，相较于低端快递业务的增长空间，其在高端市场的天花板更低，目前“通达系”快递企业和京东物流都在高端市场发力，这自然会加剧高端市场的竞争，进而导致其在优势领域发展受限。
其次，由于直销的重资产模式，顺丰很难抢占电商快递更大的市场份额。一方面受自有资金限制，线下网络拓展缓慢，网点无法到达更多低端市场，限制了其在低端市场的发展；另一方面，电商快递业务也进入了从增量到存量的洗牌阶段，行业内的“价格战”愈演愈烈。一直“致力于进入市场”的顺丰，自然很难独善其身。
比如进入电商市场后，单票收入一路下滑。然而，在市场竞争加剧的情况下，顺丰更难采用直销模式。比如在2020Q1市场份额达到13.7%后，由于“通达系”物流企业的反击，很快就跌到了9.1%。这一结果主要是由于直接运营模式下的成本结构，使得其难以与关联企业竞争。
根据顺丰，的公告数据，其单程票价基本保持在14元以上。与加盟企业相比(如中通2020 Q2单票成本仅为0.71元)，顺丰明显缺乏价格优势。一旦后续加盟企业继续降价，顺丰将面临不降价、亏损的窘境。
因此，从长远来看，顺丰未来将承受更大的行业压力，尤其是随着同样采用自营模式的京东物流完成IpO，将面临更严峻的挑战。当时很难说在多头的混战之下，顺丰的筹码是否足够。
文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110
